В статье анализируется текущая макроэкономическая ситуация в российской экономике, сложившаяся под воздействием как объективных внешних и внутренних процессов, так и проводимой денежной и финансовой политики. Особое внимание в статье уделяется анализу циклической динамики цен, неуправляемому росту спроса на иностранные активы и обязательства. Подробно исследуется проблема роста внутреннего долга в условиях профицита бюджета и фискальной и денежной рестрикции. Роль внешних факторов в возникновении современной рецессии, как показывают авторы, вторична.